Reglementarea pieței valorilor mobiliare. Supravegherea pieței valorilor mobiliare Factori externi și interni

REGLEMENTAREA PIEȚEI VALORILOR MOBILIARE

1. Regulament guvernamentalși organizațiile de autoreglementare ale pieței de valori

Reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare- aceasta este eficientizarea activităților pe acesta a tuturor participanților săi și tranzacțiile între aceștia de către organizații autorizate de companie pentru aceste acțiuni.

LA Principalele obiective ale reglementării pieței valorilor mobiliare includ:

Crearea condițiilor necesare pentru munca tuturor participanților la piață;

Protecția participanților pe piață, inclusiv a investitorilor, împotriva necinstei și fraudelor persoanelor sau organizațiilor;

Asigurarea unui proces liber și deschis de stabilire a prețului titlurilor în funcție de cerere și ofertă;

Crearea unei piețe eficiente în care există întotdeauna stimulente pentru activitatea antreprenorială;

Crearea de noi instrumente pentru extinderea și îmbunătățirea pieței de valori mobiliare existente, precum și, dacă este necesar, crearea de noi piețe;

Influențarea pieței pentru atingerea oricăror obiective sociale (de exemplu, reducerea inflației, creșterea economică).

Proces reglementarea de stat a pietei valorilor mobiliare include:

Crearea de reglementare Cadrul legal funcționarea pieței, adică dezvoltarea legilor, regulamentelor, regulilor, regulamentelor, instrucțiunilor, instrucțiuni metodologiceși alte reglementări în conformitate cu care se efectuează emisiunea, plasarea, circulația, răscumpărarea valorilor mobiliare, se efectuează diverse tranzacții cu acestea și se reglementează activitățile participanților profesioniști la valori mobiliare;

Licențierea participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, formarea și certificarea specialiștilor pe această piață;

Asigurarea investitorilor și protecția drepturilor acestora;

Informarea constantă a investitorilor cu privire la starea pieței și a participanților acesteia (emitenți, intermediari);

Monitorizarea conformității de către toți participanții cu regulile și reglementările pieței;

Un sistem de sancțiuni pentru abaterile de la normele și regulile stabilite în piață: avertismente orale și scrise, amenzi, anularea certificatelor de calificare, suspendarea sau revocarea licențelor de desfășurare. activitate profesională- până la pedepse penale;

Prevenirea impactului negativ asupra pieței valorilor mobiliare al altor tipuri de reglementări guvernamentale (monetare, valutare, fiscale);

Prevenirea dezvoltării excesive a pieței titlurilor de stat, care deturnează o parte din resursele de investiții pentru a acoperi cheltuielile guvernamentale.

Există reglementări interne și externe. Reglementarea internă înseamnă subordonarea activităților unei anumite organizații față de propriile sale documente de reglementare interne, de exemplu, statutul unei societăți pe acțiuni. Reglementarea externă este efectuată de organele guvernamentale, organizațiile participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și societatea în ansamblu.

Puteți selecta două modele principale de reglementare bursa. ÎN primulÎn acest caz, reglementarea este efectuată în principal de organele de stat și doar o mică parte din competențele de supraveghere, control și stabilire a regulilor este transferată de stat către organizațiile de autoreglementare. Pentru al doilea Modelul se caracterizează prin transferul cantității maxime posibile de puteri către organizațiile de autoreglementare un loc semnificativ în control este ocupat nu de reglementări stricte, ci de procesul de negociere, în timp ce statul păstrează principalele funcții de control și capacitatea de a; intervin oricând în procesul de autoreglare.

Statul, prin cadrul legislativ și organele sale de conducere, reglementează direct piața valorilor mobiliare - din punct de vedere administrativ,și indirect - din punct de vedere economic. Reglementarea administrativă a statului constă în stabilirea cerințelor obligatorii pentru toți participanții la piața valorilor mobiliare, înregistrarea tuturor tipurilor de valori mobiliare, licențierea activităților profesionale în domeniul valorilor mobiliare, asigurarea transparenței și conștientizării egale a tuturor participanților la piață. Statul efectuează gestionarea indirectă a pieței valorilor mobiliare prin pârghii economice, care includ impozitarea, determinarea nivelului ratei de refinanțare, efectuarea operațiunilor de piață deschisă de către banca centrală și modificarea ratei rezervelor obligatorii.

Temeiul juridic de reglementare pentru reglementarea pieței valorilor mobiliare din Republica Belarus este legislația actuală, în primul rând:

Codul civil al Republicii Belarus;

Codul bancar al Republicii Belarus;

Legile Republicii Belarus: „Cu privire la valorile mobiliare și bursele de valori”, „Cu privire la societățile pe acțiuni, societățile cu răspundere limitată și societățile cu răspundere suplimentară”, „Cu privire la controalele de privatizare înregistrate ale Republicii Belarus”, „Cu privire la denaționalizare și privatizare proprietatea statuluiîn Republica Belarus”, „Cu privire la activitățile de depozitare și depozitarul central de valori mobiliare în Republica Belarus”, „Cu privire la circulația cambiilor și a biletelor la ordin”;

Acte legislative ale Republicii Belarus privind problemele pieței valorilor mobiliare, care sunt reglementate prin decrete ale Președintelui Republicii Belarus, rezoluții ale Consiliului de Miniștri al Republicii Belarus, Comitetul pentru Valori Mobiliare din cadrul Consiliului de Miniștri al Republicii Belarus. Republica Belarus, Banca Națională a Republicii Belarus, Ministerul de Finanțe al Republicii Belarus și alte ministere și departamente.

Mulți oameni participă într-o măsură sau alta la procesul de reglementare a pieței valorilor mobiliare din Republica Belarus. organisme guvernamentale.

Președinte, Adunarea Națională. Consiliul de Miniștri al Republicii Belarus să adopte acte legislative de reglementare relevante, să elaboreze o strategie pentru dezvoltarea pieței valorilor mobiliare din republică și să monitorizeze dezvoltarea acesteia.

Departamentul de Valori Mobiliare din cadrul Ministerului de Finanțe al Republicii Belarus este un organism republican controlat de guvern piața valorilor mobiliare, ale cărei obiective principale includ:

Reglementarea de stat și controlul și supravegherea pieței valorilor mobiliare, emiterea și circulația acestora, precum și activitățile profesionale în domeniul valorilor mobiliare;

Înregistrarea emisiunilor de valori mobiliare;

Licențierea activităților profesionale în valori mobiliare.

Banca Națională a Republicii Belarus joacă un dublu rol, fiind simultan un participant profesionist pe piața valorilor mobiliare și un organism guvernamental implicat în reglementarea acesteia:

Efectuează plasarea inițială a titlurilor de stat;

Acționează ca agent al guvernului pentru plăți legate de deservirea datoriei publice interne sub formă de titluri de valoare;

Emite propriile valori mobiliare;

Îndeplinește funcțiile de depozitar central pentru titluri de stat și titluri de valoare de emisiune proprie (obligațiuni pe termen scurt);

Participă la crearea unei piețe secundare pentru titluri de stat și titluri de valoare de emisiune proprie;

Utilizează tranzacțiile cu valori mobiliare ca instrumente de politică monetară;

Ministerul de Finanțe al Republicii Belarus- emitentul de titluri de stat, acționând în numele Guvernului Republicii, emite titluri de valoare și poartă obligații asupra acestora față de proprietarii lor în nume propriu.

Organizații de autoreglementare participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare sunt creați sub forma lor asociatii de voluntari. Principalele obiective ale existenței lor sunt asigurarea condițiilor pentru activitățile participanților profesioniști de pe piață, respectarea acestora cu standardele de etică profesională, protecția intereselor deținătorilor de valori mobiliare, stabilirea regulilor și procedurilor de desfășurare a tranzacțiilor cu valori mobiliare, asigurarea comunicării și reprezentării, inclusiv protecția intereselor participanților la piața valorilor mobiliare din organismele guvernamentale.

În conformitate cu cerințele de calificare ale organismului de stat care reglementează piața valorilor mobiliare, aceste organizații se pot dezvolta programe de învățareși planifică, desfășoară pregătire a funcționarilor și personalului organizațiilor care desfășoară activități profesionale pe piața valorilor mobiliare, determină calificările acestor persoane și le eliberează certificate de calificare.

O organizație creată de participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare dobândește statutul de organizație de autoreglementare pe baza unui permis eliberat de organul de stat care reglementează piața valorilor mobiliare.

Autoreglementarea pieței valorilor mobiliare este realizată într-o măsură sau alta de către toate statele în care această piață există, își are originea sau se dezvoltă. În acest sens, rolul organizațiilor de autoreglementare se modifică în diferite stadii de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare. Astfel, în stadiul înființării, aceștia sunt mai implicați în educația profesională și schimbul de experiență. Mai târziu, funcțiile lor se extind și se exprimă în protecția membrilor organizațiilor lor, a intereselor clienților și se acordă din ce în ce mai multă atenție problemelor etice. Pe una dintre cele mai dezvoltate piețe de valori mobiliare (piața SUA), competența pieței în sine include aspecte precum principiile organizării burselor de valori, structura organizationala bursa, organele sale de conducere, drepturile fondatorilor institutii financiareși conducătorii lor. Aceste probleme sunt reflectate în regulile comerciale, carte și reglementări.

În Republica Belarus, Asociația de Acțiuni din Belarus (BFA) a fost creată și înregistrată la 06/09/1997 de către Ministerul Justiției din Republica Belarus. A fost înființată și a funcționat pe baza principiilor voluntarității, independenței, transparenței și și-a desfășurat activitățile în conformitate cu Constituția Republicii Belarus, Legea „Cu privire la asociaţiile obşteşti", alte reglementări acte juridice, prin statutul său.

Activitățile BFA au avut ca scop promovarea dezvoltării pieței valorilor mobiliare din Belarus. Principalele obiective ale asociației au fost: asigurarea protecției juridice cuprinzătoare și a intereselor profesionale ale membrilor BFA; asistență activă în promovarea legislației actuale care reglementează piața valorilor mobiliare pentru a îmbunătăți activitatea participanților săi profesioniști și a educa populația Republicii Belarus; elaborarea de propuneri de îmbunătățire a legislației care reglementează relațiile pe bursa republicii; reprezentarea intereselor legitime ale membrilor BFA în organele guvernamentale și administrative, în organizațiile publice; stabilirea și dezvoltarea contactelor internaționale; organizarea cooperării în domeniul pieţei valorilor mobiliare. Cu toate acestea, această organizație a încetat să existe deoarece nu a îndeplinit cerințele pentru reînregistrarea ca entitate juridică.

Prin decizia Comitetului Executiv al orașului Minsk din 23 ianuarie 2003 nr. 46, Asociația Belarusa a Participanților la Piața Valorilor Mobiliare (BAURTSB) a fost înregistrată ca organizație non-profit. Fondatorii săi sunt opt ​​participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare: OJSC Belinvestbank, CJSC Slavneftebank, RUE Republican Central Depository of Securities, OJSC Intertrust Group (Minsk), CJSC Western Stock Bureau (Brest), LLC „Promreestr” (Minsk), 000 „Ezari”. " (Minsk), CJSC "Kapital-aktiv" (Gomel).

În conformitate cu cartea BAURTSB, ca organizație non-profit, aceasta funcționează pe bază de voluntariat, comunitatea de interese, egalitatea membrilor săi, autoguvernare și transparență în implementarea în comun a drepturilor legale ale membrilor săi; nu are ca scop al activitatilor sale extragerea de profit pentru distribuirea acestuia intre membri ca venit al acestora.

Ca asociație voluntară a persoanelor juridice, BAURTSB a fost creată pentru următoarele obiective:

Dezvoltarea și îmbunătățirea sistemului de reglementare funcțională a pieței valorilor mobiliare;

Protejarea intereselor deținătorilor de valori mobiliare și ale clienților participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare care sunt membri ai BAURTSB;

Ridicarea standardelor de activitate profesională pe piața valorilor mobiliare, inclusiv a standardelor de etică profesională pe această piață;

Asigurarea conditiilor de activitate profesionala pe piata valorilor mobiliare;

Asistarea activităților emitenților în emiterea și organizarea cotațiilor titlurilor lor;

Asigurarea transparenței pieței valorilor mobiliare prevăzută de legislația Republicii Belarus în vederea desfășurării activităților de investiții pe această piață.

În același timp, scopul principal al BAURTSB este de a coordona activitățile antreprenoriale ale membrilor săi pe piața valorilor mobiliare, de a reprezenta și de a proteja interesele de proprietate comună ale membrilor BAURTSB.

Principal sarcini asociatiile sunt:

Standardizarea principiilor și practicilor participanților la piața valorilor mobiliare, introducerea standardelor de etică profesională și asigurarea conformității de către membrii BAURTSB cu legislația Republicii Belarus privind reglementarea pieței valorilor mobiliare;

Elaborarea și implementarea regulilor menite să prevină acțiunile neloiale din partea participanților la piața valorilor mobiliare și să asigure principii echitabile și egale de tranzacționare cu valori mobiliare în interesul investitorilor;

Reprezentarea intereselor participanților la piața valorilor mobiliare în relațiile cu organele guvernamentale și administrative;

Contribuția la autodisciplina sporită a membrilor BAURTSB, investigarea faptelor de încălcare a regulilor și standardelor stabilite pentru desfășurarea activităților și tranzacțiilor cu valori mobiliare, soluționarea litigiilor dintre membrii BAURTSB, dintre membrii BAURTSB și terți;

Furnizarea de informații, suport metodologic, tehnic și juridic pentru activitățile membrilor BAURTSB;

Efectuarea lucrărilor de îmbunătățire a nivelului de educație al populației Republicii Belarus în ceea ce privește condițiile existente pentru funcționarea pieței valorilor mobiliare și starea ei actuală.

2. Licențierea activităților profesionale

Participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare acționează ca intermediari între emitenți și investitori, cumpărători și vânzători de valori mobiliare și, de asemenea, servesc procesului de emitere și circulație a valorilor mobiliare.

Profesional participanții la piața valorilor mobiliare- sunt persoane juridice de orice forma de proprietate care desfasoara unul sau mai multe tipuri de activitati si au primit licenta pentru activitati profesionale in valori mobiliare.

Nu sunt permise activități profesionale în valori mobiliare fără licență.

Legea Republicii Belarus „Cu privire la valorile mobiliare și la bursele de valori” stabilește următoarele tipuri de activități profesionale în domeniul valorilor mobiliare:

a) activități de intermediar în valori mobiliare;

b) activități comerciale legate de valori mobiliare;

c) activităţile fondului de investiţii;

d) activitățile depozitarului;

e) activitate de încredere;

f) activități ale unui registrator specializat (registru independent);

g) alte tipuri de activităţi.

Aceeași lege oferă definiții pentru fiecare tip de activitate, dezvăluind esența acestora.

Activitati de mediere- cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare pe cheltuiala și în numele clientului.

Activitati comerciale in valori mobiliare- executarea de către un participant profesionist al pieței valorilor mobiliare a tranzacțiilor de cumpărare și vânzare de valori mobiliare în nume propriu și pe cheltuială proprie cu obligația de a încheia tranzacții la prețurile de cumpărare și vânzare anunțate de persoana juridică dată. Băncile nu pot desfășura activități comerciale cu titlurile de valoare ale emitenților pe care îi deservesc.

Activitățile fondului de investiții- emiterea de actiuni in vederea mobilizarii fondurilor investitorilor si investirii acestora in numele fondului in valori mobiliare, precum si in conturi bancare, depozite si depozite, in care toate riscurile asociate unor astfel de investitii sunt suportate integral de actionarii acestui fond și se realizează prin modificarea prețului curent al acțiunilor fondului. Doar fondurile de investiții se pot angaja în aceste tipuri de activități.

Activitati de depozitare- activitati legate de contabilitate, decontari si depozitare a valorilor mobiliare, precum si de calcul, acumulare si plata veniturilor din titluri. Depozitarul nu poate desfășura activități de intermediar și comercial în legătură cu valorile mobiliare ale emitenților pe care îi deservește.

Activități fiduciare (încredere) cu valori mobiliare- activități legate de administrarea valorilor mobiliare deținute de o anumită persoană cu drept de proprietate, desfășurate de o altă persoană prin transferarea către aceasta a proprietarului pe o anumită perioadă a acestor valori mobiliare pentru deținere și administrare fiduciară.

Activități ale unui registrator specializat (registrare independentă)- indeplinirea functiilor detinatorului registrului actionarilor, indeplinite in baza unui acord cu emitentul.

Alte activități- interconectate cu tipurile de activitati de mai sus, desfasurate de persoane juridice, in primul rand in furnizarea de servicii de consultanta in domeniul tranzactiilor cu valori mobiliare. Serviciile de consultanță privind emisiunile de valori mobiliare pot fi furnizate numai de către persoane care desfășoară activități profesionale în domeniul valorilor mobiliare.

Licența unui participant profesionist pe piața valorilor mobiliare eliberate persoanelor juridice dacă îndeplinesc următoarele cerințe:

a) au cel puțin un angajat care a fost atestat de organul central care exercită controlul și supravegherea pieței valorilor mobiliare;

b) au suficiență financiară;

c) se angajează în activități profesionale legate de valori mobiliare în mod exclusiv.

O bancă primește o licență de participant profesionist pe piața valorilor mobiliare dacă angajează un specialist atestat de organismul central care exercită controlul și supravegherea pieței valorilor mobiliare.

În conformitate cu Decretul Președintelui Republicii Belarus din 14 iulie 2003 nr. 17 „Cu privire la acordarea de licențe pentru anumite tipuri de activități” printr-o rezoluție a Consiliului de Miniștri al Republicii Belarus din 20 octombrie 2003. № 1380, a fost aprobat Regulamentul privind autorizarea activităților profesionale și de schimb în valori mobiliare.

În conformitate cu prezentul Regulament, activitățile licențiate au componentele muncii și serviciilor:

Activitati de brokeraj;

Activitatea dealerilor;

Activitățile fondului de investiții;

Activități de depozitare; activități legate de gestionarea încrederii a valorilor mobiliare;

Activitati de compensare;

Activități legate de organizarea tranzacționării cu valori mobiliare. Licența se eliberează pentru o perioadă de cinci ani. La sfârșitul acestei perioade, la cererea persoanei juridice, acesta poate fi prelungit cu încă cinci ani.

Comitetul pentru Valori Mobiliare din cadrul Consiliului de Miniștri al Republicii Belarus a stabilit următoarele cerințe de adecvare financiară să acorde licențe solicitanților și titularilor de licență să desfășoare activități profesionale și de schimb în valori mobiliare, inclusiv componente ale lucrărilor și serviciilor:

1) suma minimă a capitalului propriu (activ net) într-o sumă echivalentă cu:

Activitate dealer - 30 mii euro;

Activitati de brokeraj - 30 mii euro;

Activitati de depozitare - 300 mii euro;

Activitățile fondului de investiții - 500 mii euro;

Activități legate de administrarea încrederii valorilor mobiliare - 500 mii euro;

Activități legate de organizarea tranzacționării cu valori mobiliare - 2 milioane euro;

Activitati de compensare - 2 milioane de euro.

Atunci când licențiatul realizează mai multe lucrări și servicii componente, cuantumul capitalului propriu (activ net) trebuie să corespundă cu cea mai mare sumă stabilită pentru una dintre lucrările și serviciile componente;

2) fondurile împrumutate nu trebuie să depășească valoarea capitalului propriu (activ net);

3) trebuie asigurată îndeplinirea obligațiilor față de creditori și plățile către buget la termen;

4) starea de solvabilitate trebuie sa corespunda urmatoarelor valori:

Rata lichidității curente - nu mai puțin de 1,5;

Coeficientul de asigurare cu capital de lucru propriu nu este mai mic de 0,2;

Raportul dintre datorii financiare și active nu este mai mare de 0,85.

Coeficienții sunt calculați în conformitate cu Instrucțiunile de analiză și control asupra situației financiare și solvabilității entităților comerciale, aprobate prin Rezoluție a Ministerului Finanțelor al Republicii Belarus, Ministerului Economiei al Republicii Belarus și Ministerului Statistica și Analiza Republicii Belarus din 14 mai 2004 Nr. 81/128/65.

De asemenea, au fost stabilite cerințe de calificare pentru managerii și angajații participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare și la bursele de valori. În conformitate cu acestea, șeful unui participant profesionist (cu excepția unei bănci), șeful unei burse de valori și adjunctul acestuia, care controlează organizarea tranzacționării cu valori mobiliare, și șefii diviziilor structurale ale unei bănci care desfășoară activități profesionale și activitățile de schimb în valori mobiliare trebuie să aibă un certificat de calificare de prima categorie. O astfel de unitate structurală a băncii este înțeleasă ca o unitate structurală (diviziune, conducere, departament etc.), condusă de un manager subordonat direct șefului băncii (adjuncții acestuia), care desfășoară unul sau mai multe tipuri de lucrări și servicii care constituie activități profesionale și de schimb în valori mobiliare, sau care include o unitate structurală care desfășoară aceste lucrări și servicii.

Șeful unei divizii (sucursale) separate a unui participant profesionist, o bursă de valori (pentru o sucursală bancară - șeful și (sau) adjunctul acestuia care controlează activitățile sucursalei băncii pe piața valorilor mobiliare), care desfășoară una sau mai multe tipuri de munca si servicii care constituie activitati profesionale si de schimb in actiuni de valori mobiliare, trebuie sa aiba certificat de calificare de categoria a II-a sau I.

Specialiștii unui participant profesionist, ai unei burse de valori, ai diviziilor (sucursalelor) ale acestora, care efectuează în mod direct lucrări și servicii care constituie activități profesionale și de schimb în valori mobiliare cu drept de semnare a documentelor, trebuie să dețină un certificat de calificare de a doua categorie, dreptul de a executa aceste lucrări și servicii, sau un certificat de calificare de prima categorie.

Specialistii care presteaza servicii de consultanta in valori mobiliare trebuie sa aiba un certificat de calificare de prima categorie.

Specialiștii diviziilor (sucursalelor) separate ale băncii care efectuează lucrări privind emisiunea de valori mobiliare bancare, circulația și răscumpărarea acestora, precum și lucrări legate de implementarea activităților profesionale și de schimb în valori mobiliare, fără drept de semnare de documente, trebuie să aibă un certificat de calificare din categoria a treia.

Obținerea unui certificat de calificare nu este necesară pentru directorii băncilor și adjuncții acestora, reprezentanții unui participant profesionist care este administrator pentru a participa la adunările generale ale acționarilor, precum și angajații băncii care prestează servicii de decontare și (sau) numerar clienților.

În cazul unei schimbări a șefului unui participant profesionist sau al unei burse de valori, al șefului unei divizii (sucursale) separate a unui participant profesionist sau al unei burse de valori, noul șef trebuie să fie atestat (dacă nu deține un certificat de calificare) în termen de o lună de la data intrării în funcţie.

Șefii participanților profesioniști și ai burselor de valori (pentru o bancă - șefii diviziilor structurale ale băncii) sunt supuși recertificării anuale.

Managerii și oficialii unui participant profesionist nu pot fi simultan manageri și oficiali ai unui alt participant profesionist .

3. Certificarea specialiștilor

Procedura de certificare a persoanelor fizice pentru dreptul de a opera pe piața valorilor mobiliare a Republicii Belarus ca manager sau angajat al unui participant profesionist la piața valorilor mobiliare, bursa de valori sau angajat al emitentului este determinată de Instrucțiunea privind procedura de certificare. specialiști ai pieței valorilor mobiliare din Republica Belarus, aprobată prin rezoluție a Comitetului pentru Valori Mobiliare din cadrul Consiliului de Miniștri Republica Belarus din 16 decembrie 2005 Nr. 09/P .

Organismul de certificare este organism de reglementare de stat pentru piața valorilor mobiliare, care creează pentru certificare comisie de certificare.În comisie fac parte angajați ai organului de reglementare, reprezentanți ai altor organe guvernamentale republicane, precum și centre de formare, organizatii publice participanți profesioniști, bursă etc.

Comisia este un organism permanent. Funcțiile sale includ: aprobarea rezultatelor testelor; luarea deciziei de a elibera sau de a refuza eliberarea unui certificat de calificare; luarea deciziilor privind prelungirea valabilității certificatelor; aprobarea probelor de examen cu variante multiple; aprobarea numărului de întrebări propuse pentru testare și a numărului de răspunsuri corecte necesare pentru a recunoaște rezultatul testului ca pozitiv; luarea deciziilor privind recertificarea de către specialiștii pieței valorilor mobiliare, cu privire la suspendarea sau anularea unui certificat de calificare; luarea în considerare a reclamațiilor pe baza rezultatelor certificării.

Ședințele comisiei se țin la nevoie, dar cel puțin o dată pe lună. O ședință a comisiei este considerată valabilă dacă sunt prezenți cel puțin 50% din membrii acesteia. Pentru rezolvarea problemelor aduse la o ședință a comisiei și în competența acesteia, sunt necesare cel puțin 3/4 din voturile membrilor comisiei care participă la ședință.

Documentele care atestă conformitatea persoanelor cu cerințele de calificare pentru specialiștii pieței valorilor mobiliare și care confirmă dreptul la activitățile lor pe piața valorilor mobiliare din Republica Belarus sunt calificare certificate categoriile I, II, III și categoria „C”.

Certificat de calificareeucategorii acordă proprietarului său dreptul de a desfășura toate tipurile de lucrări și servicii care constituie activități profesionale și de schimb în valori mobiliare, în calitate de manager sau angajat al unui participant profesionist, bursă, precum și dreptul de a presta lucrări legate de emiterea, plasarea , circulația și răscumpărarea valorilor mobiliare.

Certificat de calificareIIcategorii dă proprietarului său dreptul de a desfășura activități pe piața valorilor mobiliare în calitate de angajat al unui participant profesionist, o bursă de valori pentru unul sau mai multe tipuri de lucrări și servicii care constituie activități profesionale și de schimb pentru valorile mobiliare specificate în certificatul de calificare:

Activități de depozitare;

Un certificat de calificare de categoria a II-a, indiferent de tipurile de lucrări și servicii specificate în acesta, dă și dreptul de a presta lucrări legate de emiterea, plasarea, circulația și răscumpărarea valorilor mobiliare în calitate de angajat al emitentului.

Certificat de calificareIIIcategorii dă dreptul de a efectua lucrări legate de emisiunea, plasarea, circulația și răscumpărarea valorilor mobiliare în calitate de angajat al emitentului sau angajat al unui participant profesionist.

Certificat de calificare categoria „C”- un certificat special de administrator, care dă dreptul de a acționa ca administrator în procedurile de faliment al unui participant profesionist pe piața valorilor mobiliare (dacă există o licență de la organul administrației de stat pentru cazuri de faliment).

Certificatul de calificare se eliberează pentru o perioadă de un an cu drept de reînnoire ulterioară.

Un solicitant pentru un certificat de calificare categoria I trebuie să aibă studii superioare economice sau juridice. Persoanele cu studii superioare sau medii de specialitate economică sau juridică pot aplica pentru categoriile II și III ale certificatului de calificare.

În toate cazurile, solicitanții care au o altă studii superioare sau medii sunt obligați să urmeze cursuri în cadrul programului de formare pentru specialiștii pieței valorilor mobiliare.

Licențiați absolvenți ai universităților care urmează studii economice sau juridice au dreptul să fie atestați și pentru certificatele de calificare din categoriile II și III.

Persoanele care au studii superioare, preponderent economice sau juridice și au absolvit cursuri în programul de formare pentru manageri în procedură de faliment pot solicita un certificat de calificare de categoria „C”.

Pentru a fi admiși la certificare, solicitanții depun la Departamentul Valori Mobiliare următoarele documente: o cerere de admitere la certificare, un chestionar în forma stabilită, o copie a documentului care confirmă plata taxei de certificare, copii ale documentelor privind educația și, dacă necesar, finalizarea cursurilor relevante.

Un solicitant i se poate refuza admiterea la certificare dacă studiile sale nu îndeplinesc cerințele stabilite, a furnizat informații false sau a fost privat de două ori de certificatul său de calificare. În plus, persoanele care au o condamnare neștersă sau în vigoare pentru utilizarea ilegală a informațiilor care constituie un secret comercial, sau alte informații confidențiale ale unui angajator sau client, infracțiuni contra proprietății, luare de mită, falsificare de bani, valori mobiliare și documente, emisiune ilegală de valori mobiliare. , nu sunt permise pentru falsificarea unui prospect de valori mobiliare.

Certificarea solicitanților se realizează prin doi examene de calificare- de bază și de specialitate.

Primul examen de calificare este Testul de calculator de bază.

Testare specializată pe computer desfasurate in urmatoarele domenii:

Activitati de brokeraj, activitati de dealeri;

Activități de depozitare;

Activitati legate de administrarea increderii valorilor mobiliare, activitati ale fondurilor de investitii;

Activități legate de organizarea tranzacționării cu valori mobiliare, activități de compensare.

Persoanele care solicită un certificat de calificare de categoria III și categoria „C” sunt supuse doar testelor de bază.

Rezultatele testelor sunt aprobate de comisie. Solicitanții care primesc un rezultat negativ la testul de bază sunt considerați că au eșuat certificarea în ansamblu. Li se permite să relueze teste specializate după rambursare. Solicitanții pentru certificatele de calificare din categoriile I și II care primesc rezultat pozitiv la testarea de bază sunt admiși la testarea de specialitate.

Decizia de a elibera sau de a refuza eliberarea unui certificat de calificare se ia de către comisia de certificare și se anunță solicitanților în cel mult 10 zile lucrătoare de la data testării. Persoanele care au promovat certificarea li se eliberează și eliberează un certificat de calificare în forma stabilită în termen de 10 zile de la anunțarea rezultatelor acesteia.

Un certificat de calificare expirat este considerat nevalid. La expirarea perioadei de valabilitate, certificatul de calificare este supus reînnoirii. Pentru aceasta, proprietarul său este obligat, nu mai târziu de o lună și nu mai devreme de două luni înainte de expirarea certificatului, să depună la Departamentul de Valori Mobiliare o cerere de reînnoire, un certificat de referință de la ultimul loc de muncă, un document confirmarea plății taxei de reînnoire și direct certificatul de calificare propriu-zis.

Certificatul de referință, pe lângă detaliile de bază ale specialistului și participantului profesionist în care lucrează, trebuie să conțină informații despre activitatea specifică pe care o desfășoară cu titluri de valoare în conformitate cu categoria certificatului de calificare, o evaluare a implementării acestuia, informații despre existența unor pretenții față de specialistul pieței valorilor mobiliare din partea clienților externi, a burselor de valori și a altor participanți la piața valorilor mobiliare.

Valabilitatea certificatului de calificare pentru conducătorul unui participant profesionist, bursă se prelungește cu un an, pentru un angajat al unui participant profesionist, bursă sau angajat al emitentului - cu până la doi ani.

Reînnoirea certificatului de calificare pentru șeful unui participant profesionist, o bursă de valori (pentru bănci - șeful unei unități structurale care prestează lucrări și servicii care constituie activități profesionale și de schimb în valori mobiliare) se efectuează după ce acesta a trecut de recertificare sub forma unor teste de specialitate. Perioada de valabilitate a certificatului de calificare se prelungește dacă rezultatul testării de specialitate este pozitiv.

Comisia poate refuza prelungirea perioadei de valabilitate a certificatului în următoarele cazuri:

Perioada de activitate continuă a unui specialist în piața valorilor mobiliare în calitate de angajat sau șef al unui participant profesionist, bursă de valori sau ca angajat al emitentului a fost mai mică de trei luni în cursul anului precedent datei de expirare a certificatului de calificare;

Certificatul de referință depus pentru reînnoirea certificatului de calificare conține o evaluare negativă a activității specialistului în piața valorilor mobiliare ca angajat sau manager al unui participant profesionist, bursă de valori sau ca angajat al emitentului;

Există plângeri justificate cu privire la activitatea unui specialist în piața valorilor mobiliare din partea autorităților de reglementare, a participanților profesioniști, a burselor de valori sau a clienților;

Documentele pentru reînnoirea unui certificat de calificare au fost depuse fără un motiv întemeiat după expirarea acestuia.

Persoanele cărora li se refuză prelungirea perioadei de valabilitate a unui certificat de calificare sunt supuse certificării în mod general.

Angajații participanților profesioniști, burselor de valori și emitenților sunt supuși recertificării sub formă de testare de specialitate o dată la cinci ani la reînnoirea certificatelor de calificare din categoriile I și II, iar recertificarea sub formă de testare de bază la reînnoirea certificatelor de calificare din categoria III și categoria „C”. ".

Perioada de valabilitate a certificatului de calificare se prelungește dacă rezultatul testului este pozitiv.

În caz de pierdere sau deteriorare a certificatului de calificare, titularului certificatului, la cererea acestuia, i se eliberează un duplicat al certificatului de calificare. Cererea de eliberare a unui duplicat este însoțită de o copie a publicației publicate în ziarul „Respublzha” privind recunoașterea unui certificat de calificare pierdut ca invalid sau a unui certificat de calificare deteriorat și un document care confirmă plata taxei pentru eliberarea unui duplicat. . În termen de 15 zile de la data primirii cererii cu documentele anexate, Comitetul pentru Valori Mobiliare eliberează un duplicat.

La cererea proprietarului se pot aduce modificări certificatului de calificare, la reînnoirea acestuia.

Valabilitatea certificatului de calificare poate fi suspendată în cazul în care specialistul în piața valorilor mobiliare furnizează informații denaturate în cererea de licență sau în raportare, precum și în cazul în care autoritățile de reglementare sau de supraveghere identifică încălcări ale legislației în domeniul valorilor mobiliare cauzate din vina specialistului în piața valorilor mobiliare. .

Organismul de reglementare sesizează în scris specialistul pieței valorilor mobiliare cu cel puțin cinci zile înainte de data de la care valabilitatea certificatului de calificare este suspendat, indicând motivul suspendării acestuia.

Pe perioada suspendării certificatului de calificare, specialistul în piața valorilor mobiliare este obligat să depună certificatul de calificare la organismul care efectuează reglementarea de stat a pieței valorilor mobiliare.

Comisia de certificare poate decide recertificarea unui specialist în piața valorilor mobiliare în privința căruia s-a luat decizia de suspendare a valabilității certificatului de calificare.

Un participant profesionist, bursă de valori sau emitent, al cărui angajat este un specialist în piața valorilor mobiliare, care a săvârșit încălcări ale legislației privind valorile mobiliare care au dus la suspendarea certificatului de calificare, este obligat să notifice în scris organismul de reglementare cu privire la eliminarea încălcărilor, anexând confirmarea scrisă a eliminării acestora.

După eliminarea încălcărilor menționate, comisia ia o decizie privind reînnoirea valabilității certificatului de calificare, indicând data reînnoirii acestuia.

Certificatul de calificare poate fi retrasîn cazurile în care:

În cursul anului calendaristic au fost relevate încălcări repetate (de 2 ori sau mai multe) de către un specialist în piața valorilor mobiliare ale cerințelor și regulilor stabilite de lege pentru desfășurarea activităților profesionale și de schimb în valori mobiliare;

Acțiunile (inacțiunea) unui specialist în piața valorilor mobiliare au dus la revocarea licenței unui participant profesionist, o bursă de valori;

Specialistul pieței valorilor mobiliare a efectuat tranzacții cu valori mobiliare în perioada suspendării certificatului său de calificare;

Specialistul pieței valorilor mobiliare nu s-a prezentat fără motiv întemeiat în termenul stabilit pentru recertificare;

Specialistul pieței valorilor mobiliare nu a eliminat încălcările care au avut ca rezultat suspendarea certificatului de calificare;

Specialistul pieței de valori mobiliare, în privința căruia s-a luat decizia de suspendare a valabilității certificatului de calificare, a primit rezultat negativ la recertificare;

Certificatul de calificare a fost obținut folosind informații false sau documente falsificate;

Specialistul pieței valorilor mobiliare are o condamnare în vigoare sau neștersă pentru fals în înscrisuri sau pentru infracțiuni economice, ori perioada de privare de către instanță a dreptului de a ocupa anumite funcții sau de a exercita anumite activități nu a expirat.

Un certificat de calificare poate fi anulat în alte cazuri prevăzute de lege. Certificatul se consideră anulat din ziua în care comisia ia o decizie privind anularea acestuia. Organul de stat de reglementare a pieței valorilor mobiliare, în termen de cinci zile de la data la care comisia ia decizia de anulare a certificatului de calificare, sesizează în scris specialistul pieței valorilor mobiliare, care, în termen de cinci zile de la data primirii notificării, este obligat să returnează certificatul de calificare organismului de reglementare a pieței valorilor mobiliare.

În cazul în care un certificat de calificare este anulat, un specialist în piața valorilor mobiliare i se permite să recertifice nu mai devreme de un an. Excepție fac cazurile în care un specialist în piața valorilor mobiliare nu s-a prezentat fără un motiv întemeiat în termenul stabilit pentru recertificare sau a primit un rezultat negativ în timpul recertificării.

Decizia comisiei de a anula (suspendarea) un certificat de calificare poate fi contestată în instanță. Până când instanța nu ia o decizie, specialistul nu are dreptul să efectueze tranzacții cu valori mobiliare.

Literatură

1. Belov V.A. Reglementarea de stat a pieţei valorilor mobiliare: Manual. indemnizatie. M.: Mai sus. scoala, 2005.

2. Ivanenko A.G. Piața valorilor mobiliare: Instrumente și mecanisme de funcționare: Manual. indemnizatie. Ed. a II-a, revizuită. M.: KNORUS, 2005.

3. Instrucțiuni privind procedura de certificare a specialiștilor pieței valorilor mobiliare din Republica Belarus: Aprobate. prin rezoluție a Comitetului pentru Valori Mobiliare de pe lângă Consiliul de Miniștri al Republicii. Belarus din 16 decembrie 2005 Nr. 09/P // Registrul Național al Actelor Juridice al Republicii. Bielorusia. 2005. Nr 20, 8/13745.

4. Instrucțiuni de analiză și control asupra situației financiare și solvabilității entităților comerciale: Aprobate. prin rezoluție a Ministerului Finanțelor, a Ministerului Economiei și a Ministerului Statisticii și Analizei Republicii. Belarus din 14 mai 2004 Nr. 81/128/65 // Registrul Național al Actelor Juridice al Republicii. Bielorusia. 2004. Nr 90, 8/11057.

5. Cu privire la stabilirea cerințelor de suficiență financiară pentru participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare și a cerințelor de calificare pentru managerii și angajații acestora: Aprobat. prin rezoluție a Comitetului pentru Valori Mobiliare de pe lângă Consiliul de Miniștri al Republicii. Belarus din 26 aprilie 2005 Nr. 05/P // Registrul Național al Actelor Juridice al Republicii. Belarus, 2005. Nr. 104, 8/12757.

6. Reglementări privind autorizarea activităților profesionale și de schimb în valori mobiliare: Aprobat. prin rezoluţie a Consiliului de Miniştri al Republicii. Belarus din 20 octombrie 2003 Nr. 1380 // Registrul Național al Actelor Juridice al Republicii. Bielorusia. 2003. Nr 121.5/13258.

7. Tihonov R.Yu. Piața de acțiuni și corpuri. Mn.: Armita-Marketing, Management, 1999.

8. Piața valorilor mobiliare: Manual / Ed. V.A. Galanova, A.I. Basova. M.: Finanțe și Statistică, 1998.

9. Piața valorilor mobiliare: Manual. indemnizatie / Sub general. ed. MÂNCA. Sheleg. Mn.: BSEU, 2000.

10. Valori mobiliare: Manual / Ed. IN SI. Kolesnikova, B.C. Tornakovski. M.: Finanțe și Statistică, 1998.

Îndrumare

Ai nevoie de ajutor pentru a studia un subiect?

Specialiștii noștri vă vor consilia sau vă vor oferi servicii de îndrumare pe teme care vă interesează.
Trimiteți cererea dvs indicând subiectul chiar acum pentru a afla despre posibilitatea de a obține o consultație.

Numărul de organizații pentru care FFMS efectuează măsuri de control și supraveghere a implementării legislației Federației Ruse include:

1) emitenți;

2) fonduri de investiții pe acțiuni;

3) subiecte de relaţii privind formarea şi investirea economiilor de pensii;

4) subiecţii relaţiilor privind asigurarea de pensii nestatale, asigurarea obligatorie de pensie şi asigurarea de pensie profesională;

5) agenți ipotecari care gestionează acoperirea creditelor ipotecare;

6) depozitari specializati pentru acoperirea creditelor ipotecare;

7) participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare;

8) societăți de administrare a fondurilor de investiții pe acțiuni, a fondurilor mutuale și a fondurilor nestatale de pensii;

9) depozitari specializati de fonduri de investitii, fonduri mutuale, fonduri nestatale de pensii;

10) birou de istorie de credit;

11) cooperative de economii locative;

12) depozitarii specializati, societatile de administrare si brokerii ca subiecti de relatii pentru formarea si investirea economiilor pentru asigurarea locuintei personalului militar;

13) organizații de autoreglementare ale organizațiilor, competențele de control și supraveghere asupra cărora FFMS le exercită pe baza legilor federale, actele președintelui și ale Guvernului Federației Ruse (denumite în continuare organizații de autoreglementare) (denumite în continuare denumite organizații).

Biroul central al FFMS are dreptul de a efectua inspecții la oricare dintre organizațiile de mai sus. RO FFMS efectuează inspecții ale organizațiilor, diviziilor separate ale acestora, precum și diviziilor separate ale altor organizații care își desfășoară activitatea în teritoriile aflate sub jurisdicția lor.

RO FFMS din Rusia numai după primirea aprobărilor scrise (instrucțiuni) de la FFMS din Rusia efectuează o inspecție a activităților următoarelor organizații:

Participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare implicați în organizarea tranzacționării pe piața valorilor mobiliare (inclusiv ca bursă de valori), ținerea unui registru al proprietarilor de valori mobiliare, activități de compensare, activități de depozitare în calitate de depozitar de decontare;

Participanți profesioniști la piața valorilor mobiliare, informații despre a căror situație financiară trebuie transmise prompt către FSFM (lista se stabilește prin ordin al FSFM);

Depozitari specializati de fonduri de investitii pe actiuni, fonduri mutuale de investitii si fonduri nestatale de pensii, depozitari specializati de acoperiri ipotecare;

Fonduri de investiții pe acțiuni, fonduri nestatale de pensii;

Societăți de administrare a fondurilor de investiții pe acțiuni, a fondurilor mutuale de investiții și a fondurilor nestatale de pensii;

Burse de mărfuri;

Birou de credit;

Emitenți ale căror emisiuni de valori mobiliare sunt înregistrate de FSFM din Rusia (lista este stabilită prin ordin al FSFM din Rusia).

Inspecțiile organizațiilor prevăzute de lege, al căror control și supraveghere sunt încredințate Serviciului Federal pentru Piețe Financiare, se efectuează în conformitate cu Regulamentul aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din 13 noiembrie 2007 N 07-108. /pz-n.

FFMS și organismele sale regionale (RO FFMS) efectuează audituri la fața locului și la birou. Inspecțiile la fața locului pot fi programate sau neprogramate, precum și comune.

Inspecțiile organizațiilor relevante sunt efectuate de angajații Serviciului Federal de Piețe Financiare și ai Biroului Regional al Serviciului Federal de Piețe Financiare în mod independent, precum și împreună cu angajații autorizați ai autorităților executive federale (inspectori). Angajații autorizați ai organizațiilor de autoreglementare relevante sunt implicați în efectuarea de inspecții programate la fața locului ale organizațiilor care sunt membre ale organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare sau ale organizațiilor de autoreglementare ale companiilor de management.

O inspecție programată la fața locului este înțeleasă ca o inspecție a activităților unei organizații efectuate de un grup de inspectori la locația și/sau locația activităților organizației, incluse în planul de inspecții la fața locului al Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia. .

O inspecție la fața locului a unei organizații care nu este inclusă în planul de inspecție la fața locului FFMS este neprogramată. O inspecție neprogramată la fața locului este efectuată de un grup de inspectori la locația și/sau locul de activitate al organizației și este desemnată pentru a verifica respectarea ordinelor de eliminare a încălcărilor identificate, respectarea cerințelor legislației privind protecția drepturile și interesele legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare, în cazul primirii de informații de la autoritățile guvernamentale despre prezența în activitățile de organizare a încălcărilor legilor federale, a altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse, control și supraveghere a conformității cu care este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare și în cazul primirii de la persoane fizice și/sau juridice informații confirmate prin documente care indică prezența semnelor de încălcare a drepturilor și intereselor legale ale cetățenilor, persoanelor juridice și întreprinzătorilor individuali. și/sau semne de încălcare a legilor federale și a altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse.

O inspecție neprogramată la fața locului a emitentului sub formă de observație la adunarea generală a acționarilor (observare) se efectuează la locația adunării generale a acționarilor și este numită pentru a verifica conformitatea emitentului cu cerințele legislației privind societățile pe acțiuni în pregătirea, convocarea și desfășurarea adunării generale a acționarilor, legislația privind protecția drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare sau în cazul în care Serviciul Federal al Piețelor Financiare (RO FFMS) primește reclamații, solicitări, declarații sau alte informații care conțin informații despre o posibilă încălcare a legislației Federației Ruse și/sau a drepturilor și intereselor legitime ale investitorilor pe piața valorilor mobiliare în timpul pregătirii și ținerii adunării generale a acționarilor emitentului.

O inspecție comună la fața locului este o inspecție la fața locului, programată sau neprogramată, a activităților unei organizații de către un grup de inspectori, care include, în acord cu alte autorități executive federale și cu organele lor teritoriale, angajați autorizați de acestea.

FFMS poate efectua inspecții la fața locului împreună cu următoarele autorități executive federale:

Ministerul Afacerilor Interne al Federației Ruse;

Ministerul Apărării al Federației Ruse;

Ministerul Dezvoltării Regionale al Federației Ruse;

Ministerul Sănătății și Dezvoltării Sociale al Federației Ruse;

Serviciul Federal de Securitate;

Serviciul Federal de Monitorizare Financiară;

Serviciul Federal de Taxe;

Serviciul Federal Antimonopol.

Un audit de birou este efectuat de un inspector (inspectori) la locația Serviciului Federal de Piețe Financiare (RO FFMS) prin examinarea documentelor și informațiilor disponibile și transmise de organizație și alte persoane sau organisme guvernamentale. Un audit de birou poate fi desemnat la primirea informațiilor despre posibile încălcări ale legilor federale și ale altor acte juridice de reglementare ale Federației Ruse, controlul și supravegherea respectării cărora este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare (RO FSFM).

Anumite activități de supraveghere ale FFMS, și anume verificarea informațiilor conținute în plângeri și solicitări de la persoane fizice și juridice primite de FFMS cu privire la o posibilă încălcare de către o organizație a legislației Federației Ruse, inclusiv a actelor juridice de reglementare în vigoare în domeniul activitățile sale, se desfășoară fără a dispune un audit de birou prin solicitarea acestei organizații (și/sau altor organizații supravegheate de FSFM legate de activitățile organizației inspectate) să dispună de explicațiile, informațiile și documentele necesare legate de activitățile organizației inspectate. .

În cazul în care, în timpul unei inspecții, este nevoie de a obține informații despre activitățile unei organizații legate de alte organizații supravegheate de FFMS, FFMS (RO FFMS) poate solicita acestor organizații documente legate de activitățile organizației inspectate.

Dacă, în timpul unei inspecții, o organizație detectează încălcări ale legislației Federației Ruse, inclusiv ale actelor juridice de reglementare, a căror supraveghere a respectării nu este de competența Serviciului Federal de Piețe Financiare, materialele primite în timpul inspecției, nu mai târziu mai mult de 10 zile lucrătoare de la data constatării unor astfel de încălcări, sunt transmise autorității de supraveghere corespunzătoare.

Procedura de efectuare a inspecțiilor este stabilită în conformitate cu Reglementările administrative pentru executarea de către Serviciul Federal pentru Piețe Financiare a funcției de stat de control și supraveghere (aprobat prin Ordinul Serviciului Federal al Piețelor Financiare din 13 noiembrie 2007 N 07-107). /pz-n).

BANCA CENTRALĂ A RUSIEI CA AUTORITATE DE SUPRAVEGHERE A PIEȚEI VALOARELOR MOBILIARE

Lukina Irina Igorevna

Stepanova Anastasia Sergheevna

Student în anul III, Departamentul de Management Bancar și Financiar MESI, RF, Moscova

Panova Tatyana Alexandrovna

conducător științific, profesor asociat MESI, RF, Moscova

Participantii profesionisti la piata valorilor mobiliare sunt persoane juridice, inclusiv organizatii de credit, precum si persoane fizice inregistrate ca antreprenori care desfasoara activitati profesionale pe piata valorilor mobiliare.

În conformitate cu Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Pe piața valorilor mobiliare”, participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare sunt brokerii, dealerii, managerii, depozitarii, deținătorii de registru (registrari) și agenții de transfer.

Reglementarea pieței valorilor mobiliare este o condiție necesară pentru eficacitatea acesteia. Funcțiile regulatorului includ de obicei:

· Stabilirea regulilor de funcționare a pieței și de circulație a titlurilor de capital.

· Licențierea și supravegherea participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare și a platformelor de tranzacționare.

· Eliberarea autorizațiilor pentru noi emisiuni de valori mobiliare și înregistrarea acestor emisiuni.

· Controlul asupra conformității de către emitenți – societăți pe acțiuni cu drepturile acționarilor.

În conformitate cu Decretul președintelui Federației Ruse din 25 iulie 2013 nr. 645 „Cu privire la desființarea Serviciului Federal pentru Piețele Financiare, modificarea și invalidarea anumitor acte ale Președintelui Federației Ruse” din 1 septembrie 2013 , Serviciul Federal pentru Piețele Financiare din Rusia (denumit în continuare FFMS) și-a încetat activitățile ca organism executiv federal în domeniul piețelor financiare și a devenit parte a Băncii Rusiei. Procedura de transferare a competențelor Serviciului Federal al Piețelor Financiare din Rusia pentru reglementarea, controlul și supravegherea în domeniul piețelor financiare către Banca Rusiei este stabilită prin Legea federală din 23 iulie 2013 nr. 251-FZ „Cu privire la modificările aduse anumit acte legislative al Federației Ruse în legătură cu transferul competențelor de reglementare, control și supraveghere a piețelor financiare către Banca Centrală a Federației Ruse, care a intrat în vigoare la 1 septembrie 2013, cu excepția anumitor prevederi (condițiile de intrare în vigoare ale cărora sunt reflectate în prezenta lege).

Banca Rusiei, în conformitate cu această lege federală, reglementează, controlează și supraveghează organizațiile financiare fără credit în domeniul piețelor financiare și (sau) în domeniul activităților acestora, care includ participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare.

Astfel, începând cu 1 septembrie 2013, Banca Centrală a Federației Ruse devine autoritatea de reglementare a pieței valorilor mobiliare, care, la identificarea încălcărilor de către participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare, utilizează instrumente precum:

· Penalități;

· Suspendarea licențelor participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare;

· Anularea licențelor participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare.

În procesul de verificare a rapoartelor participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, prezentate în formularul nr. 1100 „Raportul trimestrial al unui participant profesionist pe piața valorilor mobiliare” și formularul nr. 2000 „Raportul lunar al Grupului de analiză financiară operațională al Federal Comisia pentru Piața Valorilor Mobiliare din Rusia”, au fost identificate o serie de încălcări tipice, printre care:

1. Valoarea tranzacțiilor de cumpărare/vânzare:

· săvârșite în temeiul unui acord de servicii de intermediere pe piața valorilor mobiliare,

· titluri de stat, titluri de valoare ale entităților constitutive ale Federației Ruse și municipalități,

· acțiuni și obligațiuni ale societăților pe acțiuni care sunt incluse în listele de cotații ale organizatorilor de tranzacționare de pe piața valorilor mobiliare,

· alte actiuni si obligatiuni ale societatilor pe actiuni care sunt admise la tranzactionare prin intermediul organizatorilor de tranzactionare pe piata valorilor mobiliare,

· actiuni si obligatiuni ale societatilor pe actiuni care nu sunt admise la tranzactionare prin organizatorii comerciali pe piata valorilor mobiliare,

· alte valori mobiliare,

· instrumentele financiare derivate nu corespunde cu suma secțiunilor lor constitutive.

2. Fondurile proprii depășesc activele organizației.

3. Împrumuturile organizației depășesc pasivele acesteia (numai atunci când utilizați formularul de cerere versiunea 2.16.2).

4. Conturile de plătit depășesc obligațiile organizației.

5. Numărul de clienți, persoane juridice și persoane fizice, este mai mare decât numărul total de contracte.

6. Numărul de contracte cu persoane juridice și persoane fizice este mai mare decât numărul total de contracte.

7. Cifra de afaceri de pe piața over-the-counter depășește cifra de afaceri totală de achiziții și vânzări.

8. Cifra de afaceri de cumpărare/vânzare pentru tranzacții în nume propriu și pe cheltuiala proprie:

· acțiuni și obligațiuni ale societăților pe acțiuni care sunt incluse în listele de cotații,

· alte actiuni si obligatiuni ale societatilor pe actiuni care sunt admise la tranzactionare prin intermediul organizatorilor comerciali,

· titluri de stat, titluri de valoare ale entităților constitutive ale Federației Ruse și valori mobiliare ale municipalităților care sunt admise la tranzacționare prin organizatorii comerciali,

· valori mobiliare care nu sunt emise,

· alte investitii financiare

depășesc cifra de afaceri a tranzacțiilor de cumpărare/vânzare în nume propriu și pe cheltuiala proprie în general.

9. Suma totală pentru toate secțiunile nu corespunde cu suma secțiunilor sale constitutive.

10. Valoarea contabilă:

· acțiuni și obligațiuni ale societăților pe acțiuni care sunt incluse în listele de cotații ale organizatorilor de comerț,

· actiuni si obligatiuni ale societatilor pe actiuni care sunt admise la tranzactionare prin organizatori comerciali,

· actiuni si obligatiuni ale societatilor pe actiuni care nu sunt admise la tranzactionare prin organizatori comerciali,

· titluri de stat, titluri de valoare ale entităților constitutive ale Federației Ruse și titluri de valoare ale municipalităților,

· valori mobiliare care nu sunt emise,

· alte investiții financiare la sfârșitul perioadei depășesc valoarea contabilă a titlurilor în toate secțiunile.

Potrivit Băncii Centrale a Federației Ruse, de la 1 ianuarie 2014 până la 31 decembrie 2014, 330 de licențe ale participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare au fost anulate (dintre care 108 s-au datorat revocării unei licențe de la o bancă care era un participant profesionist la piața valorilor mobiliare, 120 din cauza încălcărilor identificate și 102 de către după plac participant profesionist pe piața valorilor mobiliare). Pentru aceeași perioadă din 2013 - 312 licențe (dintre care 48, 145 și respectiv 112, în plus, 8 licențe au fost anulate din cauza nefuncționării unui participant la piața valorilor mobiliare de mai mult de un an). Date mai detaliate sunt prezentate în Tabelul 1.

Tabelul 1.

Numărul de licențe anulate ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare din 2010 până în 2014

În legătură cu revocarea licenței unei bănci participante profesioniste
Prin încălcare
La cererea ta
Din cauza neefectuarii activitatilor
Total

La începutul anului 2015 (la data de 17 martie 2015), 73 de licențe au fost revocate de la participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare, dintre care 10 s-au datorat revocării unei licențe de la o bancă care era participant profesionist la piața valorilor mobiliare, 41 din cauza identificării încălcărilor, iar 22 la cererea proprie.

Astfel, putem concluziona că în fiecare an numărul licențelor anulate ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare a scăzut semnificativ, cu excepția anului 2014, unde s-a înregistrat o ușoară creștere, care este asociată cu revocarea activă a licențelor de la bănci pentru a desfășura activitati bancare. În plus, numărul încălcărilor de către participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare este, de asemenea, în scădere (cu excepția unei ușoare creșteri în 2011, față de 2013, numărul încălcărilor a scăzut de la 46,5 la 36,4%);

Este de remarcat faptul că structura Băncii Rusiei pentru piețele financiare de astăzi nu este încă ideală (Departamentul pentru colectarea și procesarea rapoartelor organizațiilor financiare fără credit și Departamentul pentru Piețele de Valori Mobiliare și Mărfuri există independent unul de celălalt, ceea ce nu nu le permite să facă schimb de informații în mod eficient).

Bibliografie:

1. Informații despre încălcările tipice identificate în timpul auditului declarațiilor participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare // Site-ul oficial al Băncii Rusiei. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/print.aspx?file=contributors/financialmarket/market_professional_operators/violations.htm&pid=financialmarket&sid=ITM_48719 (accesat 18 martie 2015).
2. Infrastructura pieței de valori mobiliare din Rusia (program educațional scurt) // Resursă de informații„Habrahabr”. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://habrahabr.ru/company/itinvest/blog/201344/ (data accesării 16.03.2015).
3. Participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare // Director Center for Creative Technologies. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://www.inventech.ru/lib/pravo/pravo-0127/ (data accesării 15/03/2015).
4. Registrul licențelor anulate ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare // Site-ul oficial al Băncii Rusiei. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/?PrtId=financialmarket (data accesării 19.03.2015).
5. Decretul președintelui Federației Ruse din 25 iulie 2013 nr. 645 „Cu privire la desființarea Serviciului Federal pentru Piețe Financiare, modificări și invalidarea anumitor acte ale Președintelui Federației Ruse” // Referință și sistem juridic „Consultant La care se adauga". 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_149853/ (accesat 17 martie 2015).
6. Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 (modificată la 21 iulie 2014, astfel cum a fost modificată la 29 decembrie 2014) „Cu privire la piața valorilor mobiliare” (modificată și completată, a intrat în vigoare la 1 ianuarie 2015) // Sistem de referință și juridic „Consultant Plus”. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165248/?frame=1 (accesat 15 martie 2015).
7. Legea federală nr. 251-FZ din 23 iulie 2013 (modificată la 4 octombrie 2014) „Cu privire la modificările aduse anumitor acte legislative ale Federației Ruse în legătură cu transferul către Banca Centrală a Federației Ruse a competențelor de reglementare, controlează și supraveghează piețele financiare” / / Sistem de referință juridică „Consultant Plus”. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165438/ (accesat 17 martie 2015).
8. Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei) este un mega-regulator al piețelor financiare // Site-ul oficial al companiei juridice „DEKART”. 2015. [Resursa electronica] - Mod de acces. - URL: http://idekart.ru/articles/75312 (data accesării 19.03.2015).

Autoritățile de reglementare a pieței valorilor mobiliare sunt o structură ierarhică complexă, care include organisme legislative implicate în dezvoltarea și adoptarea legilor referitoare la activitățile de pe piața valorilor mobiliare și modificările acestora, organisme executive din Rusia, de exemplu, Guvernul Federației Ruse, care asigură managementul general Dezvoltarea pieţei valorilor mobiliare este controlată de implementarea cadrului legislativ de către Ministerul Finanţelor sau Trezorerie, căruia îi sunt încredinţate funcţiile de reglementare generală a pieţei valorilor mobiliare. Ministerul Finanțelor acționează pe piață în două forme - pe de o parte, este un participant activ pe piața valorilor mobiliare, deoarece este un emitent de titluri de stat, pe de altă parte, este un organism de reglementare de stat pentru valorile mobiliare. piata, care determina regulile de functionare a pietei si inregistreaza emisiuni, controleaza piata valorilor mobiliare, admite valori mobiliare pe piata. De regulă, pe lângă Ministerul Finanțelor sunt create anumite departamente care sunt direct implicate în reglementarea pieței valorilor mobiliare. Datorită faptului că principalii participanți la piața valorilor mobiliare sunt băncile (atât comerciale, cât și de investiții), organismul de reglementare a pieței valorilor mobiliare este Banca centrala. Acesta reglementează piața valorilor mobiliare a instituțiilor de credit și a titlurilor de stat, precum și piața facturilor. În plus, reglementarea este realizată de comisii și comisii speciale create în numele parlamentelor și în cadrul parlamentelor. Printre funcțiile acestora se numără organizarea directă a pieței valorilor mobiliare și exercitarea controlului deplin asupra operațiunilor pe aceasta; Un exemplu de astfel de comisioane este Securities and Exchange Commission din Statele Unite ale Americii, ale cărei atribuții includ înregistrarea firmelor de brokeraj și dealer, consultanților în valori mobiliare, reglementarea activităților participanților profesioniști, reglementarea tranzacționării cu valori mobiliare la bursă și peste -pietele contrare, supravegherea activitatilor fondurilor de investitii, stabilirea ordinului de marime

înregistrarea și publicarea informațiilor privind toate tipurile de valori mobiliare, impunerea de sancțiuni administrative. În Germania, acesta este Oficiul Federal de Supraveghere a Tranzacționării Valorilor Mobiliare, ale cărui principale sarcini sunt: ​​controlul tranzacțiilor interne de pe piața de valori; controlul asupra exactității publicațiilor societăților raportoare ale societăților emitente sau societăților ale căror valori mobiliare sunt cotate la bursă; monitorizarea respectării regulilor de conduită a participanților la bursă; cooperarea internațională în discutarea problemelor controlului asupra tranzacționării cu valori mobiliare și Consiliul Valorilor Mobiliare, care exercită controlul asupra tranzacțiilor cu valori mobiliare pe piețele bursiere și bursiere; colectează informații suplimentare despre tranzacțiile finalizate și participanții acestora; cooperează cu autoritățile străine de supraveghere; transferă cauzele la parchet în cazul constatării unor încălcări ale legii; controlează și consiliază Oficiul Federal în pregătirea reglementărilor, în supravegherea structurilor bursiere și pieței și în alte aspecte.

În Rusia, reglementarea de stat este efectuată de următoarele organisme.

1. Guvernul Federației Ruse, căruia îi sunt încredințate funcțiile de reglementare generală a pieței valorilor mobiliare.

2. Ministerul Finanțelor, care stabilește regulile de desfășurare a tranzacțiilor în piață, contabilitate și raportare a tranzacțiilor cu instrumente de acțiuni, certifică specialiști pentru dreptul de a efectua tranzacții cu valori mobiliare, înregistrează emisiuni de valori mobiliare, ține Registrul unificat de stat al valorilor mobiliare. înregistrată în Federația Rusă și asigură publicarea acesteia, controlează achiziția de blocuri mari de acțiuni.

Banca Centrală a Federației Ruse, în conformitate cu legislația, elaborează reguli pentru ca băncile să efectueze tranzacții pe piața valorilor mobiliare, să contabilizeze și să raporteze tranzacțiile cu instrumente de acțiuni, reglementează și controlează operațiunile băncilor cu valori mobiliare, înregistrează emisiunile de valori mobiliare prin bănci, reglementează și circulă titluri de stat, ținerea unui registru al valorilor mobiliare ale băncilor, înregistrarea și ținerea registrelor societăților pe acțiuni - bănci, controlul achiziției și vânzării unui mare bloc de acțiuni la bănci.

4. Serviciul Federal pentru Piețe Financiare (FSFM) a devenit succesorul Comisiei Federale pentru Piața Valorilor Mobiliare, care a fost înființată în 1996. FSFM este organismul executiv federal responsabil pentru

functii pentru adoptarea actelor juridice de reglementare, control si supraveghere in domeniul pietelor financiare (cu exceptia activitatilor de asigurare, bancar si audit). Acest serviciu este direct subordonat Guvernului Federației Ruse. Structura Serviciului Federal de Piețe Financiare din Rusia include nouă departamente:

Reglementarea și controlul investițiilor colective;

Reglementarea activităților participanților profesioniști și a organizațiilor de infrastructură pe piața financiară;

Reglementarea emisiunii și circulației titlurilor de capital;

Organizarea si implementarea activitatilor de supraveghere pe piata valorilor mobiliare (departamente functionale);

Departamentul de Relații Publice, Interacțiune și Coordonare;

Legal;

Administrare afaceri;

Sprijin financiar și economic, contabilitate și raportare;

Suport administrativ și tehnic.

FFMS are 11 organe teritoriale și 55 de departamente teritoriale. Șefii organelor teritoriale sunt numiți de șeful FFMS.

Principalele atribuții ale FFMS sunt determinate de Legea privind piața valorilor mobiliare. În conformitate cu acesta, FFMS:

Realizează dezvoltarea principalelor direcții de dezvoltare a pieței valorilor mobiliare și coordonarea activităților autorităților executive federale pe probleme de reglementare a pieței valorilor mobiliare;

Aproba standardele pentru emiterea de valori mobiliare, prospecte pentru emisiunea de valori mobiliare ale emitenților, inclusiv emitenții străini, emiterea de valori mobiliare pe teritoriul Federației Ruse și procedura de înregistrare a emisiunii și prospecte pentru emiterea de valori mobiliare;

Elaborează și aprobă cerințe uniforme la regulile de desfășurare a activităților profesionale cu valori mobiliare;

Stabilește cerințe obligatorii pentru tranzacțiile cu valori mobiliare, standarde de admitere a valorilor mobiliare la activitățile lor de plasament public, circulație, cotare și listare, decontare și depozitare.

Capitolul 6. Reglementarea de stat a pieţei valorilor mobiliare

Serviciul Federal, împreună cu Ministerul Finanțelor al Federației Ruse, stabilește următoarele reguli de contabilitate și raportare de către emitenți și participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare:

Cerințe obligatorii pentru procedura de ținere a registrului;

Procedura si implementarea licentei tipuri variate activități profesionale pe piața valorilor mobiliare, precum și suspendarea sau anularea acestor licențe în caz de încălcare a cerințelor legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare;

Eliberarea licențelor generale de desfășurare a activităților legate de licențierea activităților participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, precum și suspendarea sau anularea acestor licențe (anularea unei licențe generale eliberate unui organism autorizat nu atrage anularea licențelor eliberate de către aceasta către participanții profesioniști de pe piața valorilor mobiliare);

Licențierea și menținerea unui registru al organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare și anularea acestor licențe în caz de încălcare a cerințelor legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, precum și a standardelor și cerințelor aprobate de Serviciul Federal. ;

Determinarea standardelor pentru activitățile de investiții, pensii nestatale, fonduri de asigurări și societăți de administrare a acestora, precum și societăți de asigurări pe piața valorilor mobiliare;

Monitorizarea conformității de către emitenți, participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare cu cerințele legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, standardele și cerințele aprobate de Serviciul Federal;

Asigurarea deschiderii informațiilor despre emisiunile înregistrate de valori mobiliare, participanții profesioniști la piața valorilor mobiliare și reglementarea pieței valorilor mobiliare;

Crearea unui sistem de dezvăluire a informațiilor accesibile publicului pe piața valorilor mobiliare;

Aprobarea cerințelor de calificare pentru persoanele și organizațiile care desfășoară activități profesionale cu valori mobiliare, precum și pentru personal

6.2. Autoritățile de reglementare a pieței valorilor mobiliare

aceste organizații, organizând cercetări privind dezvoltarea pieței valorilor mobiliare;

Elaborarea proiectelor de acte legislative și de alte acte normative referitoare la problemele de reglementare a pieței valorilor mobiliare, licențierea activităților participanților săi profesioniști, organizațiilor de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, monitorizarea respectării actelor legislative și de reglementare privind valorile mobiliare, desfășurarea acestora. examinare;

Pregătirea recomandărilor metodologice relevante privind practica aplicării legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare;

Conducerea filialelor regionale ale Comisiei Federale;

Mentinerea unui registru al licentelor eliberate, suspendate si anulate;

Stabilirea și determinarea procedurii de admitere la plasarea primară și circulația în afara teritoriului Federației Ruse a valorilor mobiliare emise de emitenți înregistrați în Federația Rusă;

Apel la instanța de arbitraj cu o cerere de lichidare a unei persoane juridice care a încălcat cerințele legislației Federației Ruse cu privire la valorile mobiliare și pentru aplicarea sancțiunilor stabilite de legislația Federației Ruse împotriva infractorilor;

Supravegherea conformității volumului de emisie a titlurilor de valoare cu grad de emisiune cu numărul acestora în circulație;

Stabilirea relației dintre mărimea emisiunii anunțate de acțiuni la purtător și capitalul autorizat vărsat.

Serviciul Federal pentru Piețe Financiare, în conformitate cu legea, are dreptul de a:

Eliberează licențe generale pentru licențierea participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, precum și pentru exercitarea controlului pe piața valorilor mobiliare către autoritățile executive federale (cu dreptul de a delega funcții de licențiere organelor lor teritoriale);

Calificați titlurile de valoare și determinați tipurile acestora în conformitate cu legislația Federației Ruse;

Capitolul 6. Reglementarea de stat a pieţei valorilor mobiliare

Stabilirea standardelor obligatorii de adecvare a capitalului propriu și alți indicatori pentru participanții profesioniști pe piața valorilor mobiliare (cu excepția instituțiilor de credit) care să limiteze riscurile tranzacțiilor cu valori mobiliare;

În cazurile de încălcare repetată sau gravă de către participanții profesioniști ai pieței valorilor mobiliare a legislației Federației Ruse privind valorile mobiliare, luați o decizie de suspendare sau anulare a licenței eliberate pentru a desfășura activități profesionale cu valori mobiliare.

Imediat după intrarea în vigoare a deciziei Serviciului Federal de suspendare a licenței, organismul de stat care a eliberat licența relevantă trebuie:

Luați măsuri pentru eliminarea încălcărilor sau revocarea licenței;

Din motivele prevăzute de legislația Federației Ruse, refuzați eliberarea unei licențe unei organizații de autoreglementare a participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, anulați licența care i-a fost eliberată cu publicarea obligatorie a unui mesaj despre aceasta în mass-media. ;

Să organizeze sau, împreună cu autoritățile executive federale relevante, să efectueze inspecții ale activităților, să numească și să recheme inspectori pentru a monitoriza activitățile emitenților, participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare, organizațiile de autoreglementare ale participanților profesioniști pe piața valorilor mobiliare;

Trimite instrucțiuni obligatorii emitenților și participanților profesioniști de pe piața valorilor mobiliare, precum și organizațiilor lor de autoreglementare și, de asemenea, solicitați acestora să prezinte documentele necesare soluționării problemelor care sunt de competența Serviciului Federal;

Trimite materiale către agențiile de aplicare a legii și depune reclamații în instanță (instanța de arbitraj) cu privire la chestiuni care sunt de competența Serviciului Federal (inclusiv invaliditatea tranzacțiilor cu valori mobiliare);

Luați decizii privind crearea și lichidarea filiale regionale Serviciul Federal;

6.3. Cadrul legislativ de reglementare a activităților pieței valorilor mobiliare 159

FACTORI EXTERNI SI INTERNI

    Emisiunea de titluri corporative în țările cu economii dezvoltate finanțează de la 10% la 40% din volumul total al investițiilor extrabugetare, în timp ce în Rusia este încă mai mică de 1%1. Această eficiență relativ scăzută a pieței de valori autohtone se datorează unui număr de factori externi pieței valorilor mobiliare care îngreunează atragerea de capital de investitori în sectorul real al economiei în acest stadiu al dezvoltării acesteia. Acestea includ: instabilitatea politică în țară, slăbiciunea cadrului legislativ care protejează interesele investitorilor, dezvoltarea insuficientă a infrastructurii bursiere și altele.
    În sfârșit, crizele financiare, bugetare și valutare izbucnite în țară în august 1998 au dus la pierderi financiare semnificative pentru investitori și, în consecință, la o criză a încrederii investitorilor în instrumentele financiare denominate în ruble. Depășirea efectelor acestor factori este sarcina instituțiilor statului și, mai ales, a guvernului Federației Ruse și a Băncii Rusiei.
    În același timp, există și factori interni pieței valorilor mobiliare care au un impact negativ asupra acesteia, indiferent de starea economiei și de situația politică din țară. Acestea includ: manipularea prețurilor, tranzacționarea folosind informații de proprietate, acțiunile neloiale ale brokerilor în raport cu clienții lor și alte încălcări, contracararea cărora este una dintre formele de protecție a intereselor investitorilor și, prin urmare, o sarcină funcțională urgentă a autorităților de reglementare și organizatori comerciali.
    Pentru a contracara încălcările de pe piețele valorilor mobiliare, organizatorii comerciali dezvoltă sisteme de supraveghere adecvate.
    Componentele sistemelor de supraveghere sunt:

instrumente informatice și analitice pentru monitorizarea piețelor;

cadrul de reglementare care reglementează procedurile prin care organizatorul comercial, în cooperare cu autoritățile guvernamentale de reglementare, să investigheze încălcările identificate și să adopte sancțiuni împotriva participanților care încalcă;

unitate functionala (servicii de supraveghere) in structura organizatorului de comert.

SISTEME DE MONITORIZARE

    Primele sisteme automate de urmărire a pieței au apărut în SUA la începutul anilor 80, iar la mijlocul anilor 90, aproape toți cei mai mari organizatori de tranzacționare de pe piețele de capital europene și asiatice aveau sisteme. De regulă, sistemele de monitorizare pe platformele de tranzacționare sunt create pe baza unor tehnologii unice și nu sunt destinate replicării. În același timp, organizatorii comerciali nu dezvăluie informații despre sistemele lor, crezând pe bună dreptate că dezvăluirea acesteia va ajuta potențialii contravenienți.
    Sistemele automate de monitorizare a pieței valorilor mobiliare constau din două părți funcționale:

sistem de semnalizare, înregistrând modificări neobișnuite ale caracteristicilor de preț și volum ale instrumentelor financiare, precum și modificări neobișnuite în comportamentul participanților la tranzacționare în timpul sesiunii;

sistem informatic și analitic conceput pentru a ajuta experții să interpreteze semnalele primite și să decidă să inițieze o investigație privind manipularea prețurilor sau tranzacțiile privilegiate.
    Sistemele de generare a semnalelor despre situații neobișnuite de tranzacționare pot fi create folosind trei tehnologii principale:

Sistemul de supraveghere automatizat de la Bursa de Valori din New York se numește ICASS - Sistem integrat de supraveghere asistată de computer. Include două module principale: ISIS - Sistemul informatic de supraveghere intermarket - Sistem informatic, înregistrând toate tranzacțiile de pe cele mai importante piețe bursiere din SUA, indicând abaterile nestandard de preț și volum; ASAM - Automated Search and Match - o bază de date care conține date despre peste 800 de mii de manageri și oficiali din 110 mii de companii și sucursale, inclusiv avocați și auditori externi.     În cadrul ICASS, informațiile din două subsisteme sunt integrate pentru a produce o evaluare probabilistică conform căreia comportamentul neobișnuit al unui instrument financiar se datorează tranzacțiilor privilegiate sau manipulării prețurilor. La dezvoltarea sistemului au participat consultanți externi de la principalele universități americane, inclusiv laureați ai Premiului Nobel.

     1. Sisteme de înregistrare a abaterilor simple (sisteme bazate pe reguli).
    Semnalele sunt generate în cazurile în care parametrii de piață ai instrumentelor financiare (prețul, volumul și numărul de tranzacții pe unitatea de timp) se abate de la valorile lor medii sau înregistrate anterior cu o sumă stabilită, specificată în termeni absoluti sau relativi.
    Principalul dezavantaj al unor astfel de sisteme este probabilitatea extrem de mare, i.e. emiterea de semnale în cazurile în care nu este necesară intervenția din partea serviciului de supraveghere. Astfel, utilizarea sistemelor de înregistrare a abaterilor simple implică o muncă destul de laborioasă de analiză și sortare a semnalelor primite. Acest lucru reduce eficiența serviciului de supraveghere și face necesară menținerea unui personal mare de analiști.
    În ciuda acestui fapt, astfel de sisteme au devenit larg răspândite datorită ușurinței lor de utilizare și a capacității de a schimba rapid setările. Din cunoștințele noastre, sistemele simple de înregistrare a abaterilor sunt în prezent principalul instrument al departamentelor de supraveghere ale burselor din Australia, Frankfurt și ale altor burse.
     2. Sisteme care utilizează principiile analizei statistice(Sisteme bazate pe reguli statistice).
    Pe lângă abaterile simple în generarea semnalului, pot fi folosite diverse metode de analiză statistică. Astfel de sisteme fac posibilă luarea în considerare corectă a fluctuațiilor caracteristice ale prețurilor intrazilnice și sezoniere, precum și detectarea evenimentelor combinate, de ex. cazuri în care niciuna dintre componentele individuale nu depășește ceea ce este obișnuit, dar atunci când sunt combinate, dau o imagine neobișnuită. De exemplu, operațiunile unui grup de participanți care acționează pe baza unui acord prealabil. Sistemul este utilizat de specialiștii de supraveghere NASDAQ. Se numea SWATs - The Stock Watch and Automated Tracking System.
    3. Sisteme bazate pe o combinație de diverse metode de analiză a informațiilor folosind tehnologii expert (sisteme complexe).
    Funcționarea sistemelor se bazează pe rezolvarea problemelor de clasificare, modelare și recunoaștere a modelelor, precum și pe utilizarea bazelor de cunoștințe de specialitate care permit luarea în considerare a conexiunilor indirecte între evenimente. Astfel de sisteme nu și-au găsit încă o utilizare pe scară largă, dar sunt cunoscute încercări de a le crea pe Bursa de Valori din New York (NYSE) și Bursa Americană (AMEX).
    Așa cum s-a menționat deja, pe lângă sistemul de generare a semnalului, specialiștii serviciilor de supraveghere dispun de instrumente informatice și analitice utilizate pentru analiza inițială a situațiilor nestandardizate care apar la licitații. În mod obișnuit, în aceste scopuri sunt utilizate o gamă largă de instrumente de vizualizare, precum și pachete de analiză statistică și diverse baze de date de informații.
    Sistemele automate de supraveghere a pieței nu sunt singura sursă de informații pentru serviciile de supraveghere. Suspiciunea de manipulare sau de tranzacționare privilegiată poate apărea din plângerile investitorilor, rapoartele media și informațiile din alte surse.

Congresul SUA, după ce a adoptat legislația relevantă în 1933, 1934 și 1940, a atribuit principala responsabilitate pentru reglementarea pieței valorilor mobiliare unui organism guvernamental - Securities and Exchange Commission. Cu toate acestea, Comisia a transferat o parte semnificativă a funcțiilor sale în domeniul supravegherii actuale a pieței către SRO, de exemplu. schimburi și NASD. Organizatorii comerciali au dreptul de a efectua investigații cu privire la încălcările constatate și de a pregăti cauze pentru audiere în propriile instanțe de arbitraj. Atunci când autoritatea guvernamentală este obligată să investigheze sau să ia măsuri împotriva infractorilor, cazurile sunt trimise Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (acest lucru se aplică în primul rând cazurilor de tranzacționare a informațiilor privilegiate)      (Pe baza materialelor din raportul privind studiul de pre-proiectare al Centrului de calcul al Academiei Ruse de Științe.)

Piața de valori germană a dezvoltat un sistem de reglementare ușor diferit, diferit de cel american. Aici, principalele autorități de supraveghere sunt Oficiul Federal de Supraveghere a Tranzacțiilor cu Valori Mobiliare și Comisariatele Funciare de Stat, care supraveghează operațiunile pe burse împărțite pe baze teritoriale. De exemplu, Comisariatul de Stat din Hesse, care controlează Bursa de Valori din Frankfurt, are propriul sistem automat de monitorizare a pieței și îndeplinește aproape întreaga gamă de funcții de supraveghere - de la identificarea încălcărilor legii până la pregătirea cauzelor pentru audierea în instanțe. Bursa de Valori din Frankfurt dispune și de un serviciu de supraveghere, care este integrat în toate etapele încheierii tranzacțiilor de schimb și exercită funcții de control asupra funcționării mecanismului de schimb. În cazul în care se constată încălcări ale legislației sau reglementărilor organismelor de reglementare, serviciul de supraveghere este obligat să informeze de îndată Comisariatul, furnizând toate materialele necesare cercetării și expunând evaluarea circumstanțelor.      (Pe baza materialelor din raportul privind studiul de pre-proiectare al Centrului de calcul al Academiei Ruse de Științe.)

Departamentul de Supraveghere de la Bursa Australiană de Valori Mobiliare a fost înființat în 1989. În prezent, are 38 de angajați, împărțiți în trei departamente. Departamentul este dotat cu un sistem automat de monitorizare a pieței SOMA (Surveillance of Market Activity).     Sarcinile departamentului de monitorizare includ monitorizarea directă a tranzacționării folosind un sistem automatizat și analiza informațiilor provenind din alte surse.     Divizia de Reglementare și Investigații investighează și pregătește acuzații în timp ce interacționează cu participanții de pe piață, emitenții și autoritățile de reglementare guvernamentale.     Departamentul de Dezvoltare lucrează la îmbunătățirea sistemului de monitorizare, precum și la studierea și implementarea noilor tehnologii de supraveghere.      (Pe baza materialelor de la seminar, Londra, 13/11/97)

COMPETENȚA ORGANIZATORULUI COMERȚILOR CÂND ÎNDEPLAZĂ FUNCȚII DE SUPRAVEGHERE

    Răspunsul la întrebarea ce acțiuni ar trebui întreprinse de organizatorul comercial după descoperirea unei situații neobișnuite care a apărut la licitație depinde de repartizarea competențelor de supraveghere între organizatorul comercial și autoritățile guvernamentale de reglementare. Pe piețele de valori străine, de regulă, organizatorului comercial îi este încredințată sarcina de a identifica încălcările și de a efectua o investigație preliminară. Experții de supraveghere au dreptul de a contacta participantul la tranzacționare sau emitentul cu o solicitare oficială de a furniza informațiile necesare investigației. Astfel, unui participant la tranzacționare i se poate cere să raporteze cu privire la motivele efectuării tranzacțiilor suspecte sau asupra conținutului ordinelor clienților pentru un broker, iar de la emitent - informații despre evenimente corporative care ar putea afecta prețul de piață al acțiunilor (obligațiunilor). Dacă în timpul investigației se dovedește că legile federale au fost încălcate, atunci materialele sunt transferate autorităților de reglementare ale statului, care au puteri semnificativ mai mari.

SERVICIUL DE SUPRAVEGHERE

    Numărul și gradul de dotare tehnică a serviciului de supraveghere se determină pe baza responsabilităților funcționale care îi sunt atribuite. Cele mai dezvoltate unități de supraveghere ale organizatorilor comerciali de pe piața de valori din SUA. De exemplu, la Bursa de Valori din New York, Grupul de Reglementare, care are responsabilități de supraveghere, are peste 500 de oameni.
    Serviciile de supraveghere ale majorității burselor de valori europene și asiatice, de regulă, au mult mai puțini angajați, ceea ce se datorează, probabil, ponderii lor mai mari. agentii guvernamentaleîn sistemele de reglementare a pieţelor valorilor mobiliare.

    Ce fel de servicii de supraveghere ar trebui să aibă organizatorii comerciali ruși? În prezent este dificil să răspunzi la această întrebare. Pe de o parte, activitatea de monitorizare a operațiunilor participanților la piață necesită forță de muncă intensivă și necesită specialiști calificați; pe de altă parte, în condițiile actuale, puține platforme de tranzacționare pot permite finanțarea unor proiecte care există teoretic. Deși aici pot fi formulate argumente care indică contrariul: protejarea pieței de efectele negative ale participanților fără scrupule va reduce semnificativ riscurile non-piață. Acest lucru va atrage un număr mai mare de investitori, care, la rândul lor, va crește lichiditatea și, odată cu aceasta, autoritatea și veniturile organizatorului comercial.
    În concluzie, observăm că, având în vedere starea actuală de criză a pieței de valori mobiliare din Rusia, pentru a determina model rațional construirea unui mecanism de supraveghere pare problematică. Cu toate acestea, supravegherea pieței valorilor mobiliare de către organizatorii comerciali este o practică general acceptată la nivel mondial. Prin urmare, este recomandabil să se lucreze în avans la dezvoltarea sa, prin eforturile comune ale autorităților de reglementare și ale participanților profesioniști la piața de valori.